机构：天风证券

盘考员：王奕红/唐海清/袁昊

事件：

好意思格智能发布2024 年度功绩预报，瞻望2024 年完结归母净利润1.12 亿元~1.42 亿元，同比增长73.62%- 120.12%；瞻望完结扣非净利润1.09~1.39 亿元，同比增长194.30% - 275.45%。

利润握续开释，瞻望25 年增长动能足：

公司24 年瞻望完结利润中值为1.27 亿元（YOY+96.87%），Q4 单季度瞻望完结利润中值0.36 亿元，同比扭亏为盈。在举座物联网行业板块复苏增长，高算力模组握住拓展愚弄场景下，有望带来物联网模组新的高增长愚弄场景。咱们瞻望公司25Q1功绩握续有较好增长体现。

边际/端侧算力，广袤永久成漫空间

好意思格智能高算力AI 模组居品专为末端侧、边际侧AI 愚弄联想，涵盖初学级、中端、旗舰级多档次居品，对应AI 算力袒护0.2T~48T，带来高品性相连和低功耗、高性能边际算力的全面体验。其中SNM970 居品，轮廓AI 算力高达48Tops，同期公司居品团队一经在SNM970 模组上到手启动文生图大模子Stable Diffusion，这亦然行业内首个在高算力AI 模组上启动推理大模子的实例。

多愚弄场景完结拓展，展现端侧才能

2014 年，好意思格智能研发联想第一款智能模组，到手完结从2G-5G 传输才能和0.2TOpS~48Tops 的道路算力袒护，瞻望下一代模组AI 算力将打破100TOpS。在多下流愚弄场景完结了业务拓展：

①无东谈主机：行业最先的无东谈主机客户已基于好意思格智能高算力AI 模组研发上线多款智能无东谈主机居品。该模组基于高通SM8475 平台迷惑联想，集成高通神经网罗处理单位Qualcomm Hexagon ensor Processor，AI 算力最先27 Tops。

②AR 眼镜：好意思格智能为VITURE 下一代主流AR 眼镜VITURE PRO 定制迷惑的VITUREPRO Neckband 高算力AI 增程惩办决策已认真上线。NPU 芯片撑握近14Tops 的AI算力。

③机器东谈主：在CES2025 上，好意思格智能互助伙伴阿加犀聚积高通在展会上头向环球重磅发布东谈主形机器东谈主原型机——通天晓（Ultra Magnus）。该东谈主形机器东谈主内置好意思格智能基于高通QCS8550 策划平台迷惑的高算力AI 模组SNM970；此外，CES2025 上好意思格智能联袂意迈智能（Yesmark）发布2 款全新微微型AI 机器东谈主居品，以最先实力助力客户打造有温度的科技居品。该款AI 机器东谈主内置基于高通QCM6490 平台研发联想的好意思格智能SRM930 5G 高算力模组。

④AI 智能体：CES 2025 展会现场，好意思格智能翻新发布AI 智能体居品—AIMO，一款面向C 端耗尽者的个东谈主化AI 智能伙伴。AIMO 系列策划居品搭载高通骁龙系列高性能策划芯片，最高可提供100Tops AI 末端侧AI 才能。勾通最新发布的AIMO 智能体居品，公司正加快迷惑DeepSeek-R1 模子在端侧落地愚弄及端云勾通举座决策。

比亚迪智驾下千里有望鼓动5G 智能模组浸透

当今，在小鹏、小米等加快布局下，智驾决策一经下探到15 万元以内的车型，而比亚迪董事长王传福线路，智能化的下半场正在换挡提速，智电和会的整车智能才是翌日的发展主义；比亚迪汽车新时候盘考院院长杨冬生曾线路，比亚迪在2023年上半年就笃定将智能驾驶升级成比亚迪的中枢策略之一。比亚迪智驾的握续鼓动以及下千里，有望鼓动5G 智能模组浸透率陶冶，好意思格智能有望受益。

盈利预测与投资提倡：探求到行业复苏+端侧AI 新机遇，同期公司用度率管控见效及应收账款计提比例诊疗，咱们诊疗公司24-26 年归母净利润为1.3/2.5/3.5 亿元（原值为1.2/1.6/2.1 亿元），对应估值分歧为83/42/30 倍，守护“增握”评级。

风险教唆：AI 愚弄落地不足预期，智能驾驶下千里浸透不足预期，竞争强烈导致盈利才能下落的风险，功绩预报仅为初步核算效果，具体财务数据请以认真发布的24 年年报为准等

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