Deepseek往复的第二天；QQQ +1.5% + NVDA +9% + 软件 +2.8%，一场颇为漂亮的反弹。高盛家往复台挑剔径直用“Jevons悖论”给这场反击定名；
先给全球拜个年，新年鼎沸，身段健康，平祯祥安！
一些昨晚不雅察到的情谊和挑剔；
1/ 昨天咱们提到，空头们对于“Jevons悖论”王人有许多质疑，HFs很难在第一天接住这把“掉下来的刀子” + 许多Long only王人忙着先减仓，然后再作念信息消化；今天有更多的卖方出来为算力 + “Jevons悖论站台”；举个例子，昨天好意思东早上的MS电话会议，有4000多东谈主参加...天然老外们是不外年的；然而就算是春晚的时刻，国内的也有2000多位一又友么在进犯学习deepseek的关连细节。老外只知谈咱们有许多工程师...根底不知谈其他行业咱们有多卷...
2/ 早盘英伟达还没发力的时刻，咱们一经看到AI软件这条叙事线走的颇为强势；岂论semis之后的波动怎样，至少市集一经承诺了 模子时代迭代 -> 更低推理成本 -> 更多数据破费 -> 更低的AI agent价钱 -> 更多需求 -> 更好的margins + 更多收入 + 更快的时代接纳; CRM, NET, FSLY, SNOW王人走的可以；
3/ 昨天比拟多东谈主征询的两则挑剔，一条来自Sam；一条来自Andrej Karpathy (前OAI / TLSA)；对于算力。
4/ 对于软件聊多两句；Cloudflare、CrowdStrike、Confluent、Monday.com、MongoDB、Zscaler、Snowflake等涨幅王人达7-12%；从高盛往复台的不雅察，前一个往复日软件股走强更多体当前代面要素（如空头回补），而昨天的往复日涨势则更具内容酷好酷好; 部分投资者似乎对TMT鸿沟新增长点捏更绽开魄力。
5/ 阿里云的QWEN也出来了，BABA似乎有些反馈；之前中国的互联网巨头从来莫得享受过任何干于AI的溢价；re-rate的契机可能可以寄望。
6/ 接下来寄望什么？FOMC + 重磅功绩（盘前ASML + SMCI，盘后MSFT, META, NOW, TSLA）；
临了贴一个我看到的对于Capex / Deepseek的征询，写的还行,比拟有同感；这次的AI投资潮，资金来自于口袋满满的科技巨头（他们的FCF %王人绝对弥漫守旧这次的支拨；并且躺着赚了那么多年，前几年的征询王人是不知谈这些巨头要奈何花这笔钱，是以回购才有那么哟）；而互联网泡沫的时刻，这些巨头还没产生，当时刻的投资周期主要来自于风险投资VC，他们的钱，需要对背面的LP压力慎重，所投公司也莫得强劲的balance sheet，一个巨浪打下来，投资周期很容易冲破。
底下的原文来自某家TMT团队，我径直用Deepseek翻译了一下；
如若把"AI"类比为互联网（Altman和Bezos在Dealbook访谈中王人将其比作晶体管或电力，但"互联网"可能是最边远的比方）...那么这项时代天然会快速普及到内行消费者和企业，基础圭表成本将不再是投资者的柔软焦点，着实要紧的是这项"新时代"带来的改动和买卖时势。互联网曾权贵普及GDP和分娩力，如若AI具有访佛效应，咱们必将见证经济升起（克林顿在朝时期致使竣事了预算盈余...）。
但让咱们暂时抛开"开源""互联网""普惠内行"这类宏不雅叙事，假定你正在运营一家渴慕穿越时代周期、基业长青的实体企业...往日一周的发挥会让你削减AI总进入吗？
互联网周期对多数公司并不友好。泡沫落空糟蹋了声誉、对冲基金、做事生计和成本，最权贵的特征是赢家历历。天然东谈主类漂后/GDP/社会举座受益，但咱们往复的是公司而非"社会"。那些穿越牛熊的幸存者有什么共同特征？他们逆势重注进入，在繁重时期捏续投资硬科技、实体金钱、分娩圭表、基础圭表，尤其是东谈主力成本。莫得幸存者是靠孤寒取胜的。
合计志在必得者面前会紧缩开支的逻辑实在牵强。互联网泡沫着实的幸存者惟有亚马逊。这家公司以"你的利润即是我的契机"驰名，透彻颠覆了电商"高利润率""轻金钱"的融会。他们购置飞机卡车仓库，雇佣160万东谈主。贝索斯早期也不像面前这么被成本追捧，他的投资周期充满争议，招致无数外部品评。亚马逊顺利的要道在于解放现款流和自食其力的资金，这使其能穿越成本穷冬。如今整个科技巨头显明王人具备这种实力。
出身于互联网泡沫后融资穷冬的谷歌，虽以车库创业驰名，但其发展轨迹与"限制开支"以火去蛾中。谷歌豪掷令嫒开垦数据中心，高薪延揽东谈主才，打造立志园区，进行无数收购（包括东谈主才并购），投资基础软硬件。华尔街曾两次押注其CFO会收紧钱袋，多年来对其开支的品评继续于耳，但历史解释这种短视的担忧何等好笑。谷歌的时代设立被严重低估（问问12岁以下孩子知不知谈微软就懂了）。
险些莫得根据标明科技巨头（着实的金主）会因这次事件减少任何鸿沟的进入。最富弘愿的初创企业也不会降速步履。OpenAI属于非凡存在：算作这场通达最具价值的头部品牌，若运作适合，可能成为2004年的谷歌。高风险高答复的特色使其大限制进入不及为奇，其模子发布总能激励远超同业的柔软度（对品牌和AI通达王人至关要紧）。
在长达数年的时代周期初期就遴荐成本保全/紧缩稽查预算的政策，这实在令东谈主讶异。
本文来源：180k，原文标题：《外资往复台 | 英伟达+9%...“Jevons悖论”的大反击》。
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