《港湾交易不雅察》施子夫
11月29日，汇智控股有限公司（以下简称，汇智控股）递表港交所，独家保荐机构为中金公司。天眼查清晰，汇智控股的国内运营主体为北京明略软件系统有限公司。
自栽种于今，汇智控股共计完成8轮融资，F轮融资后汇智控股的投后估值达到了15亿好意思元。尽管深受老本怜爱，但长久弃世带来的现款流告急以及公司本身盈利智商王人是不小的压力。
01
营收下滑，毛利率下跌10个百分点
汇智控股是一片系据智能应用软件公司，勤奋于通过大模子、行业专科常识及多模态数据的集成，转变企业营销及营运决策以及经过。
笔据弗若斯特沙利文的数据，按2023年总收入计，汇智控股是中国最大的数据智能应用软件供应商。通过翻新的数据智能应用软件，汇智控股匡助客户齐集、集成、料理及分析来舒服线和线下营运的多模态数据，生成可操作的交易瞻念察以自豪业务需求，使客户概况束缚提高运营效果并加快翻新。
于往绩纪录技能，汇智控股的收入来自营销智能、营运智能及行业AI惩办决策。从收入组成来看，期内汇智控股的过半收入王人来自营销智能业务，该业务主要提供媒体开销优化就业、社媒料理就业及用户增长就业。
在2021年-2023年，营销智能业求完好意思收入金额辞别为8.21亿元、8.03亿元和7.53亿元，辞别占当期总收入的78.7%、63.6%和51.5%。
营销智能收入及占比下滑的另一边，营运智能业求完好意思收入出现了大幅增长。在2021年-2023年，营运智能完好意思收入金额由7827.0万元提高至5.95亿元，占当期收入比重由7.5%大幅提高至40.7%。
同期，行业AI惩办决策的收入及占比也出现了冉冉镌汰，论说期内，该业求完好意思收入金额1.44亿元、1.03亿元和1.15亿元，辞别占当期收入的13.8%、8.1%和7.8%。
外界贯注到，在2024年上半年，营销智能、营运智能和行业AI惩办决策收入辞别录得3.23亿元、2.3亿元和1243.0万元，辞别较上一年同期增速-0.2%、-9.4%和-19.0%，三大主营业务均出现了不同进程的下滑。
而主营业务的下滑的情况也影响到了当期公司合座收入进展。从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，论说期内），汇智控股完好意思收入辞别为10.43亿元、12.69亿元、14.62亿元和5.65亿元。于本年上半年，汇智控股收入同比减少4.7%。
此外，业务结构的变动也让汇智控股的合座毛利率呈现大幅下行趋势。论说期内，公司毛利率辞别为61.0%、53.2%、50.1%和50.6%，三年六个月的时候共计下滑10.4个百分点。
02
抓续弃世26亿元，筹谋成本崇高
在收入增长的另一边，汇智控股期内仍处在弃世的情景之中。
限度论说期各期末，汇智控股辞别录得营运弃世13.15亿元、10.09亿元、2.11亿元和8452.2万元。在加回以股分为基础的付款开支、上市测度开支以及商誉过甚他无形钞票减值弃世下，汇智控股产生的非香港财务论说准则筹谋弃世辞别为10.5亿元、8.91亿元、1.18亿元和4250万元。
限度论说期各期末，汇智控股辞别录得净利润-25.02亿元、16.38亿元、3.18亿元和-9870万元。
限度归并期间，加回以股分为基础的付款开支、上市测度开支、商誉过甚他无形钞票减值弃世以及优先股、认股权证及可退换单子的公允价值变动，汇智控股辞别产生非香港财务论说准则弃世净额10.67亿元、10.6亿元、1.74亿元和4840万元。
论说期各期，汇智控股的营运利润率辞别为-126.1%、-79.5%、-14.4%和-15.0%，非香港财务论说准则营运净利润率辞别为-100.6%、-70.2%、-8.1%和-7.5%。
关于弃世产生的原因，在招股书中汇智控股归因于大王人的前期研发投资等成分所致。论说期内，汇智控股的研发用度辞别为9.76亿元、7.51亿元、4.81亿元和1.74亿元，辞别占当期总收入的93.5%、59.2%、32.9%和30.7%。
事实上除了研发用度外，汇智控股的合座技能用度参加王人处于较高水平。上述技能内，汇智控股的行政开支辞别为4.79亿元、5.8亿元、3.16亿元和1.4亿元，占总收入的45.9%、45.7%、21.6%和24.7%；销售及营销开支辞别为2.69亿元、2.82亿元、1.45亿元和6301.0万元，占总收入的25.7%、22.2%、9.9%和11.1%。
以2023年度为例，尽管汇智控股已下调各项用度开销，但于该年度汇智控股的研发、行政、销售及营销开支共计达到了9.42亿元，仍占当期总收入的六成以上。而用度参加若不加以限度，在盈利智商尚未踏实的情况下，关于汇智控股的现款流来说不错算是不小的磨练。
汇智控股还示意，公司策画通过扩大收入畛域、提高毛利率及提高运营效果，在营运层面上完好意思盈亏均衡及盈利。
03
估值3年多腰斩过半，钞票欠债率368%
论说期各期末，汇智控股筹谋活动所用现款净额辞别为12.62亿元、5.62亿元、1.30亿元和7735.1万元。
关于现款流抓续流出的原因，汇智控股归因于以股份为基础的付款开支、物业及拓荒折旧、使用权钞票折旧、金融钞票及合约钞票减值等成分所致。
限度论说期各期末，汇智控股的欠债总数辞别为115.14亿元、94.23亿元、88.78亿元和89.48亿元，欠债净额辞别为79.45亿元、68.84亿元、64.26亿元和65.17亿元，钞票总值辞别为35.69亿元、25.39亿元、24.51亿元和24.3亿元，当期公司钞票欠债率辞别为322.61%、371.13%、362.22%和368.23%，公司靠近较高的偿债风险。
限度2024年6月末，汇智控股期末现款及现款等价物为3.84亿元；流动欠债净额及钞票净值亏绌主要产生自可退换可赎回优先股、认股权证及可退换单子为数东说念主民币79.43亿元。
笔据天眼查清晰，汇智控股的国内运营主体明略科技共计完成8轮融资。2015年7月，汇智控股的A轮融资往返金额1亿元东说念主民币，投资方硅谷天国、弘说念天瑞投资。2016年8月、2017年7月，汇智控股辞别完成B轮、B+轮融资，其中B轮融资金额2亿元东说念主民币，投资方为红杉中国、共享投资、任子行等。
2018年4月、2019年3月，汇智控股辞别完成C轮、D轮融资，往返金额辞别为10亿元、20亿元东说念主民币，投资方包括腾讯投资、华兴新经济基金。
2020年3月、12月及2024年1月，汇智控股辞别完成E轮、E+轮及F轮融资，其中E轮、E+轮融资的往返金额辞别为3亿好意思元、2亿好意思元。在F轮融资后，汇智控股的投后估值达到了15亿好意思元。
招股书清晰，最新的15亿好意思元估值较2020年12月份的29亿好意思元估值可谓腰斩过半。
另外笔据招股书清晰，倘汇智控股未能于2024年12月末完成上市，或将触发测度公约的对赌条件。限度2024年6月30日，流动欠债净额及钞票净值亏绌主要产生自可退换可赎回优先股、认股权证及可退换单子为数东说念主民币79.44亿元。于2024年10月31日，公司与可退换可赎回优先股、认股权证及可退换单子抓有东说念主签订公约，据此该等抓有东说念主容或倘本公司正在进行上市请求，彼即是2026年6月30日前将不会应用其赎回权。（港湾财经出品）